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天风证券股份有限公司于特近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《自主支撑利润高增，加速电气化转型》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为11.42元。

长安汽车(000625)
事件：公司发布2022年报，2022年实现营收1212.53亿元，同比+15.32%；归母净利润77.98亿元，同比+119.52%。
点评：
销量规模向好，营收稳健增长。（1）公司2022年全年实现营收1212.53亿元，同比+15.32%。（2）公司全年销量规模持续向好，2022年实现销量234.6万辆，销量同比增长2.0%，创近五年来新高。（3）长安系中国品牌汽车销量达187.5万辆，规模再创新高，同比增长6.8%。长安新能源汽车销量规模实现大幅跃升，自主品牌全年销量超27万辆，同比增速好于行业。
自主支撑利润成长，合资公司拖累业绩。（1）公司2022年实现归母净利润77.98亿元，同比+119.52%；实现扣非归母净利润44.59亿元，同比+169.78%。公司22年净利润同比向好，主要由于公司自主板块销量提升，经营质量改善，利润同比大幅增长。（2）公司合联营板块盈利能力总体下降，阿维塔、长安新能源、长安福特等参股公司均对公司业绩形成拖累。2022年联营及合营企业的投资收益为-30.61亿元，同比2021年9.25亿元减少39.86亿元。
燃油车更新换代，电气化转型加速。（1）燃油车方面，2023年逸达、第三代CS55PLUS、第三代CS75PLUS、UNI-K、UNI-T、UNI-V等产品陆续上市，有望进一步提升产品竞争力，夯实燃油车市场地位。（2）插混方面，2023年上半年，UNI-V智电iDD、第三代CS75PLUS智电iDD、UNI-K智电iDD、欧尚Z6智电iDD即将上市；下半年，全新紧凑级轿车、全新紧凑级SUV等多款全新智电iDD产品陆续上市。（3）纯电方面，2023年C236、深蓝S7和阿维塔E12产品陆续上市，公司智能纯电产品谱系将进一步完善，或将助力形成新能源市场地位和品牌用户认知。
着力实施五大突破，2023年产销目标超过253万辆。（1）战略突破：落地新能源“香格里拉”计划、智能化“北斗天枢”计划，打造“新汽车新生态”。（2）品牌突破：进一步重构品牌架构，加速打造爆款产品。聚焦长安、深蓝、阿维塔三大品牌，构建差异化品牌价值，打造智能电动新标签。（3）海外突破：加速推进海外战略基地建设，奋力开拓海外市场。（4）技术突破：深耕新能源、智能化领域，打造关键核心技术。（5）生态突破：加速新生态布局，完善创新链、融合资本链、强化供应链、布局产业链，探索新价值增长机会。
投资建议：2023年长安汽车销量有望保持增长态势，智电iDD和智能纯电产品陆续上市有望助力公司加速电气化转型。考虑新能源车渗透率提升对燃油车的挤压，以及价格战对盈利能力的潜在影响，我们预计公司2023-2025的归母净利润为55.9、86.9、129.8亿元（2023-2024年归母净利润前值为94.2、114.7亿元），对应PE分别为21、13、9倍，维持“买入”评级。
风险提示：汽车行业景气度下行、新车型推广及销售不及预期、行业竞争格局恶化

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.07%，其预测2023年度归属净利润为盈利90.07亿，根据现价换算的预测PE为12.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级16家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为16.42。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长安汽车（000625）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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