(资料图片仅供参考)

来源：紫金天风期货研究所 　　

观点小结：PTA

核心观点：中性PTA供应回升，1-2月PTA累库压力加大，PTA加工费压缩。短期基本面变动不大，关注原油和宏观驱动。

现货：谨慎偏空现货市场商谈气氛一般，本周主港货在05+20附近有成交，下周主港货在05+10~15有成交，个别较低在05-10有成交，成交价格区间5300~5340附近。

装置变动：中性上周桐昆、BP、恒力2#重启，新材料检修，供应端回升。

下游需求：谨慎偏多预期乐观，下游备货采购积极性增加，聚酯库存压力下降，现金流回升。

供需平衡：谨慎偏空装置重启，1-2月累库增加；PX逐步累库，需求增加累库压力或减小。

加工利润：中性PTA加工费压缩，PXN短期较难压缩。

观点小结：乙二醇

核心观点：中性弱现实强预期，现实累库压力偏大，预期年后一体化装置转产较多，需求恢复，供需改善下资金减仓，节前受预期情绪影响较大，短期预期偏强。

现货：谨慎偏空内盘重心震荡坚挺，市场交投偏弱。目前现货基差在05合约贴水140-150元/吨附近，商谈4130-4140元/吨附近。

装置变动：谨慎偏空新装置出料运行稳定，国内油制、煤制负荷继续回升。供应端增量逐步落地。

进口：谨慎偏多变动不大，近期到港量偏低，寒潮北美检修增加，进口评估下降，1-2月进口预估50万吨。

下游需求：谨慎偏多终端陆续放假，需求预期良好，终端备货积极性回升，聚酯库存压力下降。

供需平衡：谨慎偏空平衡表1-2月累库压力较大，二季度预期改善。

加工利润：谨慎偏多主流供应仍维持亏损严重。

需求乐观预期，聚酯低库存过节

织造进入集中放假

农历春节临近，终端织造集中放假，开机继续明显。截止上周五（1月6日），江浙加弹开机率14%，织机开机率14.7%，印染开机率24%，环比回落。

节后需求预期较好，下游节前备货，上周整体产销表现尚可，4个工作日产销平均在8-9成左右。岁末织造有集中备货，织造工厂备货差异较大，偏低在10-15天左右，偏高在1-2个月附近。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯供需继续转好

截止1月6日，聚酯即时负荷66.9%附近，聚酯加权库存15天附近，聚酯加权利润在300元附近。

节后需求预期良好，终端备货增加，聚酯库存下降至中性水平，现金流恢复，聚酯开工率目前维持66-67%附近，随着库存压力下降，聚酯重启积极性增加，预计1月底陆续进入节后集中重启阶段。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯库存压力缓解

截止6日，聚酯库存持稳小幅回落，POY、DTY、FDY和短纤库存分别为11.9、22.2、17.8和15.3天。当前聚酯库存压力缓解，聚酯短期负荷维持偏低，重启积极性恢复。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯利润回升

聚酯原料变动不大，聚酯库存压力下降后价格小幅抬升，聚酯现金流较12月底同比抬升，长丝现金流回升明显。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯开工率评估

上周整体聚酯负荷回升至67%左右，目前库存压力缓解，现金流修复，部分长丝、短纤装置有重启，瓶片又检修。

聚酯负荷评估，1月评估70%左右，环比评估上升1%，2月节后预计负荷回升较快，预估78%。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

PTA部分装置重启

PTA部分装置重启

装置变动，1月初英力士、桐昆、恒力2#，1月供应量小幅回升。

新装置方面，嘉通能源2条线运行正常，威联化学停车中。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

PTA库存持稳回升中

据忠朴数据，截止1月6日，PTA本周社会库存上升3万吨至158万吨。

仓单数量偏低，截止1月10日郑商所PTA仓单2.44万张。整体可流通库存偏低，小幅回升中。

数据来源：杭州忠朴、郑商所，紫金天风期货研究所

PTA平衡表

PTA供应回升，1-2月PTA累库压力加大，PTA加工费压缩。短期基本面变动不大，关注原油和宏观驱动。

供应端，上周三套装置重启，嘉通能源新装置稳定稳定，供应回升。需求端，1月聚酯预估70%（环比上调1%），2月预估78%。

平衡变化，23年1-2月供应端回升，PTA累库加大，短期加工费压缩，节前基本面预计变动不大，关注原油波动。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

汽油裂解价持稳偏强

美国汽油库存偏低，汽油裂解裂解价差和辛烷值持稳偏强。汽油库存不高下，市场担忧出行季调油矛盾再次回升。

亚洲汽油裂解恢复至中性水平。

数据来源：路透，紫金天风期货研究所

芳烃调油经济性有修复

汽油调油经济性恢复至中性水平。北美歧化装置有考虑重启计划，但短期尚未重启。

数据来源：WIND，Platts，紫金天风期货研究所

芳烃美亚套利收窄

套利窗口仍然打开，甲苯、二甲苯套利窗口继续收窄，PX美亚套利关闭。

数据来源：IHS，WIND，紫金天风期货研究所

PX平衡表

国内PX装置动态，上周浙石化小幅提负，盛虹另外200万吨装置出产品负荷提升中，其他装置变动不大。海外装置变动不大。

需求端，PTA多套装置重启，PX需求边际回升，PX实货市场买盘较积极。

平衡来看，PX新装置陆续贡献产量，PTA多套重启，PX有累库压力但边际略有缓解，短期库存压力不大下实货市场买盘积极，PXN预计较难压缩，现货流通宽松后PXN有压缩预期。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

估值上，短期PXN压缩空间不大

PTA装置重启，PTA加工费压缩，PTA-石脑油端小幅收窄，PX实货市场买盘偏强PXN维持坚挺，PX-原油价差维持偏强。

装置重启，新装置投产，PTA累库逐步落地，价差压缩至300左右中性偏低。PX供应增量有限，需求重启增加，实货市场买盘偏强，短期PXN压缩空间不大。

数据来源：紫金天风期货研究所

MEG一体化转产超预期

乙二醇负荷季节性回升

根据CCF，截止1月6日乙二醇周均总负荷64%，其中煤制负荷56%，春节前后负荷季节性回升。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

国内装置变动不大

装置变动，中科炼化停车，三江停车，远东联降负；煤制方面，新航能源降负，湖北三宁提负，昊源重启，陕煤榆林负荷提升至高位。国内油制多套装置切回EG，负荷回升，煤制前期检修装置多有重启，整体负荷继续回升。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

新装置后续增量不多

新装置盛虹2#计划月中市场，2#开车后1#计划停车，海南炼化计划2月检修。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

主流工艺维持亏损

盘面反弹，主流工艺现金流维持低位。

数据来源：紫金天风期货研究所

进口量评估偏低

受北美寒潮影响，寒潮影响，美国部分乙二醇装置临时停车，目前多套装置已重启，进口后续到港预计偏低。

进口评估，11-12月海外检修偏高，预计23年初前后到港量不高，22年12月-23年2月进口评估50万吨。

数据来源：海关总署，52HZ，紫金天风期货研究所

到港不高，市场担忧港口累库不及预期

从到港量来看，1月3日-1月9日预计到港7.95万吨，实际到港7万吨，实际到港不高，港口库存回路。

截止1月9日，华东主港地区MEG港口库存约90.3万吨，环比下降3万吨，库存回升。

1.9-1.15，预计到货总量在10万吨附近，到港中性，乙二醇库存或持稳。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

乙二醇平衡表

观点：弱现实强预期，现实累库压力偏大，供应弹性不大，年后一体化装置转产超预期，需求预期良好下资金减仓，节前受预期情绪影响较大，短期预期偏强。

供应端，本周国内油煤装置负荷均有回升，整体负荷提升至64%左右。海外装置动态，寒潮影响，美国部分乙二醇装置临时停车，目前多套装置已重启，进口后续到港预计偏低。

需求端，聚酯库存压力下降，现金流回升，提前开工积极性回升，1月预估70%，2月预估78%。

平衡来看，供应端新装置投产，1-2月供需累库压力较大，预期偏好，关注累库的持续性。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

价差结构

PTA基差月差持稳偏弱

数据来源：WIND，CCF，紫金天风期货研究所

乙二醇基差、月差偏弱

数据来源：WIND，CCF，紫金天风期货研究所

远月结构

数据来源：郑商所，大商所，新交所，紫金天风期货研究所

关键词： 预计偏低